美的集团(000333)股票:静水深流,布局未来

  • 时间:
  • 浏览:7

美的集团(000333)

业绩符合预期。 2017 年公司实现营业收入 2419.19 亿元,增长 51.35%,实现归属于上市公司股东净利润 172.84 亿元,同比增长 17.70%,扣非净利润 156.14 亿元,同比增长15.72%;其中第四季度实现营业收入 537.63 亿元,同比增长 25.7%,净利润 22.86 亿元,同比增长 21.8%,扣非后净利润 16.44 亿元,同比增长 60 .39%。

内生高增长,收入跨越式发展。 1)按业务拆分,受益 2017 年空调行业高景气度,空调业务实现营业收入 953.52 亿元,同比增长 38.74%,消费电器业务(冰洗、厨电、小家电)收入 987.48 亿元同比增长 29.02%;机器人业务收入 270.37 亿元(按照 KUKA 年报,KUKA2017年收入 34.8 亿欧元,同比增长 18%,订单金额同比增长 5.6%);东芝业务营收 60 亿元;剔除东芝和库卡影响,公司 2017 年收入约 60 0 亿,内生同比增长约 31%。 2)内销拆分渠道看,公司线上渠道占比约 60 %,全网销售突破 60 亿元,增长超 60 %,线上整体市占率排名第一。公司预收账款 2017 年末 174.09 亿,同比增长 69.81%, 18 年收入增长潜力大,公司线上高增长,线下渠道进一步精简,预计 2018 年整体收入增速在 15%以上。

成本、收入特征变动影响利润率。 公司毛利率 25.03%,同比下降 2.28 个百分点,主而是原材料成本上涨、海外销售收入增长较快以及毛利率较低的库卡并表的影响,其中公司 Q4毛利率同比下滑 1.6 个百分点至 23.9%,环比降幅缩小。费用率方面,销售费用率和管理费用率基本持平,公司因并购原因分析分析长期借款增加至 329.86 亿( 2017 年初 22.54 亿),财务成本有所上升,一同公司 2017 年汇兑损失 8.6 亿元,财务费用率同比增长 0.97 个百分点,若考虑公司远期外汇 10.7 亿元投资收益,汇率变动实际影响有限;此外 2017 年库卡24 亿摊销和 13.63 亿元非流动资产出理 收益合计带来 10 亿左右利润影响。综上,公司 2017年净利率下降 2.24 个百分点至 7.73 个百分点。 2018 年原材料成本大幅上涨肯能性低,消费升级下产品特征改善,毛利率将小幅提升,预计 2018 年公司利润端增长 25%左右。

库卡将迈入中国新时代,全方位多层次激励机制为成长保驾护航。 1)公司公告,库卡与美的在中国合资成立公司,拓展工业机器人、医疗、智能物流三大领域业务,借助美的本土优势,推动中国市场的深入拓展。 2)公司披露第一期美的集团事业合伙人计划、第四期全球合伙人计划、第五期股票期权和 2018 年限制性股票激励计划,激励管理层与公司长期价值成长的责任绑定,建立了公司高层、核心骨干与公司全体股东长期利益一致的机制。

盈利预测与投资评级。 公司向暖通 消费家电 机器人与自动化 智能物流的科技企业转型,渠道上撤销二级经销商、推广中心仓等提升下行效率 ,公司治理和激励机制领先,成长可期。我们都都都 预计 2018 年、 2019 年 EPS 为 3.29 元、 3.78 元(前值 3.46、 4.06),新增 2020 年盈利预测每股 4.60 元,对应动态市盈率为 16 倍、 14 倍和 12 倍,维持“买入”投资评级。

更多股票资讯请关注股票人微信公众号:gupiaonow

来源网址:http://www.gupiaoren.net/zui-xin-gai-nian-gu/73591.html